导语

2023 年一季度国内PC市场强预期实现不足，月度均价来看，跌多涨少；成本松动，行业毛利尚可，国内开工负荷率提升；多个下游行业内外需增减不一，弱势为主，使得PC行情交投明显承压，强预期实现不足，行情强推不易。国内供需矛盾尖锐，1-2月份的月度净进口创近3年来的新低。二季度来看，需求面存传统淡季的影响，那么积极开拓出口渠道与国内消费刺激并存，利于解压市场供需矛盾。预期二季度行情承压运行概率仍存，关注下游消费环境变化趋势的进一步指引。

【资料图】

2023年一季度市场强预期明显 带动行情波段式上涨

2022年四季度，社会生产和消费的多个指标降至年内的最低点，随着防控管理政策的变化，市场心态发生改变，对多行业产品均出现强烈的消费预期；且预期随着社会活动的逐步增强，将带动商品货源流动性的明显改善。其中消费者信心指数在2022年11月达到2020年以来的最低值；PMI在2022年12月份达到自2022年2月以来的最低值。

在市场的强预期下，一季度至今波段式上涨较为明显。从监测的主要石化产品排行榜来看，随着市场心态的波动，涨势产品占比从2022年12月初的20%提升到12月中的50%以上，在12月下短暂涨势回调后，1月中再次回归50%以上的水平，并于2月初直升66%以上。

强预期与弱现实碰撞，市场行情呈现震荡走低

2023年一季度，国内PC市场行情呈现震荡走低态势。强预期下，1月份国内PC市场对低位行情兴趣大增，市场各层面囤货情绪日渐高涨，工厂一度脱销，价格1月内实现2023年至今的最大涨幅。2月市场多品牌对比来看，进口货源在供应短期偏少，成本部分高位的支持下，行情相对弱势缓慢，同时低位反弹力度也相对有限。国产货源尽管产能增长，但工厂脱销后一段时间内呈现供应局部不足态势，低位行情抗跌性增强。但持续的强预期未能有效兑现，2月中上低端行情出现明显跌势，国内工厂价格也持续下滑，并在临近2月底再次考验四季度以来的最低位行情。进入3月份，低端行情再次引发市场低位采购情绪，工厂低端价格成交顺畅，交投价格低位适度反弹，但同期供应面呈现明显增速，供需压力下，反弹行情昙花一现，市场再次承压下行。

2023年一季度国产工厂价格运行趋势来看，高位呈现阶梯式下滑，低位呈现触低反弹，但空间受限的态势。工厂间价差运行在700-2000元/吨范围，多数时间价差维持在1200元/吨。自2月13日开始，国产即期平均价格持续低于年内累计平均价格，最大价差达到606元/吨，并自3月初开始累计平均价格基本持平于最高价格水平。截至3月22日，即期平均价格在14529元/吨，年内跌幅4%；累计平均在14952元/吨，年内跌幅1%。

需求来看，国内多下游行业普遍恢复不及预期。

2022年较为亮眼的新能源汽车市场，在2023年1-2月份产销动力相对减缓，1月产销同比分别下降6.9%和6.3%；2月恢复涨势，增长48.8%和55.9%，但2022年春节在2月份，同比存在基数略低的情况，市场持续的增速继续关注中。1-2月份我国出口重点商品中，PC下游行业来看，同比除汽车行业外，仍多呈现下滑，其中手机和家用电器同比跌势较为明显。

现实供需差以及需求预期兑现乏力，逐步减弱市场预期，使得PC市场承压明显，反弹乏力，且反弹过程中货源流动性也仅局部好转，难于实现全流程的货源流动性恢复。

原料双酚A产能扩张 PC市场缺乏成本面带动

2018-2020年我国双酚A产能增长缓慢，但下游PC确是呈现国产化进程加剧态势，同时环氧树脂也呈现产能扩张的趋势，使得国内双酚A在2020-2021年呈现高度的供需紧平衡。2021年PC囿于供需压力，成本传递不畅，行业呈现亏损局面。

自2022年开始，国内双酚A扩能项目逐步落地，实现产能同比增长52%，2023年一季度产能再次提升9%，行业产能快速增长，迅速弥补供需平衡差，一季度国内华东市场双酚A价格跌幅5.2%，较2022年10月份，价格下跌31.3%，PC行业成本提振乏力。

随着国内PC一体化程度的完善，PC各工艺的成本差距也在逐步减小，2022年四季度以来，成本差距将至最低端水平。2023年至目前，光气与非光气装置原料成本振幅在5%-8%，光气一体化与非光气一体化装置原料成本振幅在9%-11%。受双酚A行业发展的影响，非光气装置成本振幅最小，光气一体化装置成本振幅最大。

二季度PC市场关注供需增速的进一步缓和趋势

如图7所示，国内PC随产能上涨，从近9年月均价涨跌波动趋势数据统计来看，3-5月份国内外装置检修的提振影响减弱，行情小阳春的概率下降。随供需矛盾压力增加，加之近3年的供需错配，从5年统计数据来看涨势概率呈现进一步弱化趋势。

供应面来看，二季度国内将有燕化聚碳、三菱瓦斯的计划内检修，零星其他装置检修计划暂存，平煤神马计划二季度初恢复，中沙天津装置目前低负荷运行，需关注二季度中下的开工趋势变化。二季度整体国内供应面或维持相对高位，供应面的明显变化需要关注原料波动影响下的行业毛利指引。

需求面来看，二季度存逐步进入传统淡季的影响。尽管近几年淡旺季影响相对减弱，但年内消费刺激措施密集，市场也多关注政策落地的进一步带动作用。

成本面来看，2023年双酚A尽管产能预期增速较快，但随着供需矛盾的快速加剧，部分项目的投产计划也在适度延缓。国内双酚A自年内2月份开始，行业处于亏损状态，行业开工负荷率3月也呈现逐周下降，截至16日已环比2月下滑9个百分点。

2023年1-2月我国进出口市场来看，累计进口同比下滑23.43%，累计出口同比增长21.23%，进出口市场也在调节国内供需环境。

从PC行业价格区间来看，2023年一季度价格处于近9年同期的次低位水平，仅高于2020年3-4月份的价格区间，2023年市场恢复预期尽管态势不一，但预期尚存，市场的需求期待对行情跌势也或将起一定的缓冲作用。

此气氛下，二季度PC市场关注供需增速的进一步缓和趋势，目前市场仍维持强预期实现不足，行情强推不易的心态，或暂压制二季度初行情的运行态势。

标签：